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              不跌了,那好股票怎么找?

              AlanWu 2018-10-09 19:31:28 来源:优品财富
              摘要:黑色星期一后,股市并未报复性反弹。油气这么猛,但你却很难再看中石油当年万亿美元IPO的雄风。为什么反弹这么短暂,比子弹短信的寿命还短?讲真的,今年的任务不是什么人前显赫,而是活下去!看看10月工资条,是不是多了一丢丢?

              黑色星期一后,股市并未报复性反弹。油气这么猛,但你却很难再看中石油当年万亿美元IPO的雄风。为什么反弹这么短暂,比子弹短信的寿命还短?讲真的,今年的任务不是什么人前显赫,而是活下去!看看10月工资条,是不是多了一丢丢?

              投资讲究好股票好价格,好股票是认知所解决的问题,好价格是经验技术所解决的问题。

              找到好股票的实质就是找到好公司,而好公司的标准就太多了,但好公司的表现是一致的,那就是持续盈利,给股东创造财富。

              分析一家好公司的成功,可能源于优秀的领导团队、科学的治理结构、天然的资源禀赋、独特的商业模式等等。而好的生意才是好股票的最基本和必备的条件。

              在选择股票时,不必太多纠结财务数据,如库存高了、应收账多了、营收增长率降了等等,这些表格都是人做出来的,既然你都能看出来问题,那些公司管理层和专业人士早就知道了。既然敢让你看,就证明那些数据没有什么大用处。再说企业经营不能像钟表一样有条不紊,波动是常态,没有问题的企业才是最大的问题。并且选股不能钻牛角尖,跟过去的数据过不去,应该重点关注公司生意,寻找没有替代品、有定价权、寡头垄断的生意。从事这种生意就天生地具有比其他生意的优越性,也就是挣钱容易。

              举几个例子:

              首先,贵州茅台是高档酱香型白酒的唯一企业,当仁不让地是高档白酒的垄断寡头,具有定价权,公司把水卖成琼浆玉液的价格。这是一门好生意。

              其次、云南白药和片仔癀是国家绝密配方,也就是说这两家企业在各自领域是100%的垄断,有定价权。这也是一门好生意。

              还有、万华化学生产MDI,MDI是聚氨酯的重要原料,该材料目前没有替代品,需求巨大,被称为万能材料,这样的生意都做绝了。

              好股票首选垄断寡头企业

              真正的好生意,应该是在没有过高的财务杠杆,或者没有财务杠杆的时候,也可以表现出来良好的盈利能力。巴菲特评价公司盈利能力的最重要的指标是:净资产收益率(ROE),按照杜邦分析的拆分来看,组成净资产收益率的三大项目是:销售净利率,总资产周转率,财务杠杆。大部分上市公司都有适度的财务杠杆,假设我们把财务杠杆降低为1,那么组成净资产收益率的就是销售净利率和总资产周转率两项了,想要在没有财务杠杆的前提下,依然获得比较高的净资产收益率的话,通常来看,有两种情况,要么是高利润率,低周转率,要么是低利润率,高周转率,然而这两种不同的财务指标特征,却是对应着不同的商业模式。

              例如,贵州茅台2017年报,销售净利率44.35%,总资产周转率0.47,两者相乘得到的是总资产收益率23.44%;双汇发展2017年报,销售净利率8.54%,总资产周转率2.27,即总资产收益率20.30%,这两家公司在排除了财务杠杆因素以后,依然可以取得超过20%以上的资产收益率。对于贵州茅台来说,定位的是高端白酒,有突出的品牌优势,可以持续性的提价,因此净利率超过44%,有突出的品牌溢价的因素在里面。然而双汇发展是肉制品的龙头企业,净利率虽然只有个位数,但是其突出的规模优势,企业运营效率比较高,在薄利多销的情况下,加大了资产周转的速度,所以在排除了杠杆因素以后,也可以取得超过20%以上的资产收益率。

              寻找高利润率的企业

              巴菲特的投资哲学中来源于费雪的一个重要思想是寻找高利润率的企业,企业需要扩大销售收入来实现成长,但是伴随销售收入的成长也需要有净利润的成长,只有销售收入和净利润双双增长,并且超过行业的平均增速,才是优秀企业的体现。销售利润率反映的是每一元的销售收入可以转换出来多少净利润,一家公司的利润率越高,表明单位收入可以转换出来更多的净利润,盈利的质量也就越高。

              高利润率的企业表明重视成本的控制

              影响企业利润率的主要是成本、各项费用和税率,在实际经营之中,管理层可控的是成本和费用,低成本的企业,可以获取更高的利润率。在收入不变的情况下,降低成本,可以提高利润,在收入增长的情况下,成本的增长速度低于收入的增长率,也可以提高利润率。因此,优秀的企业总是在想办法提高收入,并尽可能的控制住成本。然而,控制成本并不是一个企业应该经常拿出来作为口号的事情,优秀的企业在过往的经营历史中,把成本控制住,应该是成为一种习惯,就好比呼吸是一件自然的事情,并不需要特别的强调,控制成本也是一样的道理。

              高利润率的企业可以扛得住经济周期的波动

              优秀的企业可以通过产品提价的方式,把提高的成本再次转嫁给消费者,从而让公司保持良好的利润率水平。但是,如果遇到了经济周期的波动,整个外部大环境都不太好的时候,企业难以提高产品价格,但是固定的生产成本和职工薪酬还需要持续性的支付,如果采购的原材料和职工薪酬有所上涨的话,那么在经济周期陷入萧条的时候,即使降低了一点利润率,企业依然可以获取利润。但是,对于一些平时利润率都不高的企业来说,在经济进入萧条期的时候,可能会遇到亏损的情况。因此,高利润率的企业,相当于是对公司的利润提供了安全垫,可以扛得住经济周期的波动。尤其是在经济不景气的时候,还可以产生良好的利润率的企业,更是难能可贵。

              例如,从2012年~2015年国内煤炭价格持续下跌,在2015年整个煤炭行业陷入周期低谷的时候,行业中不少企业开始进入亏损,但是中国神华在景气度比较高的时候可以取得20%以上的销售利润率,在2015年最困难的时候依然有13%的利润率,岁寒知松柏。

              小结:

              (1)净资产收益率是评价公司经营成果中最重要的指标之一,优秀的企业即使没有财务杠杆,也可以获取良好的收益率,重要的是有高的利润率;

              (2)考察历史的经营回报,如果能够保持高的利润率,反应了公司在控制成本方面已经成为了一种习惯;

              (3)高利润率的企业,可以更好的面对经济周期的波动,高利润率为利润的下降提供了一定的安全边际,尤其是在同行业的公司陆续进入亏损的时候,还可以获取利润的企业,更是优秀的表现。

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